作者: 來源: 新華網 發表時間： 2026-04-10 09:25
2025年，券商投行業務迎來全面復蘇與深刻變革。Wind數據顯示，已披露2025年年報的25家上市券商投行業務手續費凈收入總額同比增長38%，A股股權融資規模突破萬億元，市場集中度持續向頭部券商聚集。
在業內人士看來，這不僅是周期的反彈，更是競爭邏輯的根本轉變——頭部券商憑借專業能力，將戰場從傳統的承銷規模競賽轉向提供綜合解決方案與離岸市場定價權的爭奪。未來，服務于國家戰略與新質生產力，將成為定義“價值型投行”與決定行業格局的關鍵標尺。
從周期性復蘇邁向價值重構
截至目前，已公布2025年年報的25家上市券商投行業務交出了亮眼答卷，扭轉了2024年行業普遍下滑的態勢，投行業績實現明顯回暖。
資本市場直接融資功能的持續釋放，為券商投行規模擴容、結構優化提供了堅實支撐，推動行業步入規模與結構雙提升的發展新階段。Wind數據顯示，2025年A股股權融資規模成功突破萬億元大關，同比增幅超270%。同時，行業分化加劇，市場集中度持續向頭部券商聚攏。具體而言，中信證券以2458.16億元的總承銷金額穩居行業榜首；2025年完成合并重組的國泰海通證券表現尤為亮眼，憑借合并后的協同效應，以1475.92億元的承銷金額躍居行業第二位；中金公司與中銀證券的承銷金額分別達到1180.40億元、1175.92億元，兩者差距不足5億元，競爭十分激烈；中信建投證券則以975.79億元位列第五。
從核心營收數據來看，Wind數據顯示，25家上市券商投行業務手續費凈收入整體同比增長38%，其中19家券商實現同比正增長，行業復蘇態勢清晰可見。具體來看，中信證券以63.36億元位居行業第一，中金公司以50.31億元位列第二，國泰海通證券以46.57億元位列第三，中信建投、華泰證券分別以31.29億元、30.99億元位列第四、第五。與此同時，部分中小券商憑借差異化策略實現驚人增速，如紅塔證券投行業務收入同比增長高達232%。
需要注意的是，投行業務的復蘇并非全面均衡，光大證券、興業證券、中泰證券、方正證券、首創證券和中原證券的投行業務手續費凈收入均較2024年出現下滑，體現了本輪投行業務復蘇的結構性特征。
在業內人士看來，行業競爭已從同質化的規模擴張，進入基于專業能力與資源稟賦的“升維競爭”新階段。這揭示了一個核心趨勢：頭部券商正從過往的“發行通道”角色，加速向“戰略資本顧問”和“產業整合推手”轉型。
港股業務成為中資券商爭奪全球定價權的主戰場
近年來，隨著我國資本市場對外開放深入推進，證券行業逐步健全跨境金融服務體系，提升跨境金融服務能力，為中國企業“走出去”和國際資本“引進來”搭建堅實橋梁。
2025年港股市場的強勁復蘇，為解讀中資券商年報提供了另一個關鍵視角，并清晰揭示了其國際化戰略的演進情況。年報數據顯示，中資券商已從港股市場的積極參與者，蛻變為港股市場的主導力量。2025年，中信證券在香港市場完成股權融資項目91單，承銷規模達79.11億美元，其中包含51單港股IPO和32單再融資項目。中金公司的表現更為突出，作為保薦人主承銷港股IPO項目41單，主承銷規模79.00億美元，在承銷規模上排名市場第一。市場格局上，Wind數據顯示，中信證券、中金公司、中信建投證券、華泰證券等頭部中資機構合計拿下了港股IPO市場超五成的市場份額，在融資額前十大項目中身影頻現。
中證協數據顯示，截至2025年末，34家內地券商設立36家境外子公司，全年共服務113家企業登陸香港市場，融資金額超2800億港元，市占率超90%，較2024年顯著提升，反映中資證券公司在國際市場上的競爭力和影響力不斷增強。
基于當前的業務態勢，券商在年報中對港股及國際業務的展望展現出堅定的戰略定力與清晰的擴張路徑。頭部券商的規劃則更為深遠，港股已成為其“做強香港、輻射全球”國際化戰略的核心支點。中金公司于2025年5月在阿聯酋迪拜設立持牌分支機構，并持續在新興市場拓展網絡。中信證券在2025年業績發布會中表示，將重點強化跨境業務網絡與服務生態建設，致力于成為“中國投資”和“投資中國”的首選投行。招商證券則在年報中明確要“提升香港市場戰略優先級，完善境內外投行一體化建設”。
業內人士認為，這預示著，港股市場不僅是利潤中心，更是中資券商構建全球服務網絡、參與國際規則制定、爭奪資產定價權的關鍵戰場。
賦能實體經濟升級 向“價值型投行”深刻轉型
行業梯隊分化的新格局與資本市場深化改革的新使命，為券商投行業務開辟了全新發展賽道。展望未來，各頭部券商在年報中清晰地勾勒出以服務國家戰略與培育新質生產力為核心的戰略藍圖。業務模式正從傳統的通道式承銷，向為企業提供全生命周期資本服務的“價值型投行”深刻轉型。
對于2026年投行業務發展方向，中信證券表示，公司將緊密圍繞國家“十五五”規劃與資本市場深化改革導向，履行直接融資主要“服務商”、資本市場重要“看門人”的核心職責，為企業提供股權及債務融資、并購重組等綜合投行服務，全力支持實體經濟高質量發展。在業務布局上，中信證券將聚焦新質生產力、科技創新、綠色發展等國家戰略領域，開展前瞻性業務布局，持續擴大客戶覆蓋范圍，同時深化投行專業研究，推進產品創新與業務結構優化，提升專業化服務能力。
國泰海通證券表示，公司將暢通“科技-產業-金融”循環，深度參與人工智能、生物醫藥、航空航天、量子科技等新一輪科技革命和產業變革，加大新興產業布局與優質項目儲備，助力科技創新發展。同時，公司將深化“投資+投行+投研”與“行業+區域+產品”聯動機制，強化對重點行業與核心區域的覆蓋能力，加大央企、產業龍頭客戶開發力度，堅持“以客戶為中心”的理念，提升產品與服務創新能力。在跨境業務層面，公司將深度整合境內外資源，發揮跨境協同優勢，提升全球資本配置影響力與資產定價話語權，實現“兩個市場、兩種資源”高效聯動，助力中國企業“走出去”、國際資本“引進來”。
中金公司表示，境內業務方面，公司將持續夯實大型IPO項目優勢，同時強化中型項目服務能力，深化對A股肩部、腰部上市公司的覆蓋，全面提升對上市公司的綜合服務能力；境外港股市場方面，公司將積極把握A股上市公司赴港股上市的市場機遇，依托跨境一體化平臺與投資者覆蓋廣的優勢，持續強化在大型項目及牽頭項目中的影響力與競爭力。
“上述一系列表述共同指向一個未來：券商投行業務的競爭力將愈發體現為對前沿產業的深度理解、對復雜交易的執行能力以及對綜合金融資源的整合能力。”券商人士認為。
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