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今年以來，中國ETF市場規(guī)模在1月創(chuàng)下6.28萬億元峰值后，不到兩個月內(nèi)縮水近萬億元，跌至5.30萬億元，而市場走勢呈現(xiàn)分化，5只“千億俱樂部成員”寬基ETF規(guī)模縮水、跌出千億元，華安黃金ETF卻逆勢突破千億元，成為首只突破千億元規(guī)模的商品型ETF。這場“冰火兩重天”的背后，究竟是資金的離場，還是調(diào)倉換道？

5只寬基ETF跌出“千億俱樂部”

回溯2025年ETF市場規(guī)模的突飛猛進，年初時全市場1047只基金規(guī)模合計3.73萬億元，4月首次突破4萬億元關口，8月突破5萬億元，12月突破6萬億元，年底時1402只基金規(guī)模合計6.02萬億元，ETF市場年內(nèi)接連跨越三個萬億級整數(shù)關口，基金數(shù)量、規(guī)模分別增長33.91%、61.39%。

進入2026年，ETF市場規(guī)模在1月上旬延續(xù)上行趨勢，在1月12日觸及峰值，全市場1405只基金規(guī)模合計6.28萬億元，隨后市場規(guī)模一路下行。iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至3月8日，全市場1446只基金規(guī)模合計5.30萬億元，ETF市場規(guī)模較年內(nèi)最高點時下跌0.97萬億元，降幅達到15.49%。

目前，股票型ETF、債券型ETF、跨境型ETF的市場規(guī)模分別為3.09萬億元、0.74萬億元、0.95萬億元，較1月份ETF市場峰值時均出現(xiàn)不同程度縮水，分別下降0.99萬億元、0.20萬億元、0.06萬億元；商品型ETF、貨幣型ETF市場規(guī)模則分別逆勢增長0.09萬億元、0.02萬億元。

市場規(guī)模大幅縮水之下，躋身“千億俱樂部”的基金產(chǎn)品數(shù)量也大幅縮減。今年年初，7只“千億俱樂部”基金均為寬基ETF，已有5只基金規(guī)模跌破千億元，分別為華夏滬深300ETF（933.86億元）、嘉實滬深300ETF（969.89億元）、華夏上證50ETF（730.09億元）、南方中證500ETF（793.15億元）、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF（557.60億元）。

目前，ETF市場僅有3只規(guī)模超千億元的基金，分別為華泰柏瑞滬深300ETF（2083.29億元）、易方達滬深300ETF（1436.31億元）、華安黃金ETF（1272.74億元）。其中，華泰柏瑞滬深300ETF、易方達滬深300ETF較年內(nèi)規(guī)模峰值分別流出2311.11億元、1672.49億元。

今年新晉“千億俱樂部”的華安黃金ETF，去年年底時規(guī)模為939.85億元，1月14日首次突破千億元規(guī)模、達到1007.62億元，并在1月29日達到今年內(nèi)的規(guī)模峰值（1354.75億元）；受國際金價波動影響，該基金的規(guī)模一度大幅縮水至1110.72億元，目前則穩(wěn)步回升。

頭部基金公司的ETF管理規(guī)模也大幅縮水。iFinD數(shù)據(jù)顯示，今年以來，有38家基金公司ETF管理規(guī)模出現(xiàn)下降，華夏基金、易方達基金、華泰柏瑞基金、南方基金、嘉實基金5家機構(gòu)的規(guī)模“縮水”均超千億元，廣發(fā)基金、富國基金的規(guī)模“縮水”均為百億元級別，剩下31家機構(gòu)的規(guī)模“縮水”均不到百億元。

作為國內(nèi)首家ETF管理規(guī)模超萬億元的機構(gòu)，華夏基金ETF管理規(guī)模在1月12日突破至萬億元（1.02萬億元），隨后一路下行，目前規(guī)模僅7291.53億元，較峰值時縮水約2875.25億元。

資金“換道”行業(yè)主題尋避風港

隨著寬基ETF“退潮”，行業(yè)主題ETF卻迎來崛起。iFinD數(shù)據(jù)顯示，國泰基金等6家機構(gòu)今年內(nèi)ETF管理規(guī)模增量超百億元。其中，國泰基金、華安基金、博時基金3家機構(gòu)的規(guī)模增長均受益于黃金主題ETF的“吸金”，華安黃金ETF、國泰黃金ETF、博時黃金ETF今年內(nèi)分別“吸金”332.88億元、174.66億元、138.40億元。

記者注意到，黃金主題ETF之外，今年內(nèi)ETF市場迎來商業(yè)航天、半導體、石油石化、有色金屬等多個板塊強勢“吸金”。其中，中證細分化工產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)、中證電網(wǎng)設備主題指數(shù)、中證半導體材料設備主題指數(shù)掛鉤的ETF規(guī)模今年內(nèi)分別增長369.31億元、275.99億元、196.09億元。

“頭部寬基產(chǎn)品規(guī)模快速跌破千億，這是典型的資金戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)移，而非市場格局的根本性顛覆。”在南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，雖然此次ETF市場規(guī)模波動較大，但這更多是市場情緒的一次集中釋放，在前期上漲和地緣沖突背景下，資金選擇“落袋為安”的止盈操作。

田利輝強調(diào)，從整體格局看，頭部基金公司依然占據(jù)ETF市場超70%的份額，“頭部集中效應”并未被打破；當前現(xiàn)象反映的是市場正處在風格切換的十字路口，資金從與宏觀經(jīng)濟關聯(lián)度高的寬基指數(shù)中階段性撤出，去尋找更具彈性的結(jié)構(gòu)性機會，這是對確定性的追逐，而非對寬基的否定。

“ETF規(guī)模變化符合市場行情動態(tài)變化，現(xiàn)階段，全球主要的問題是油價因為中東局勢而上漲，股市作為風險資產(chǎn)，又因為惡性通脹帶來的滯脹憂慮而下跌，這在中國股市也不例外，體現(xiàn)為大盤下跌，以能源為代表的大宗商品上漲，這也是ETF規(guī)模總體縮水、能源等商品型ETF能吸金的主要原因。”知名經(jīng)濟學家盤和林說。

資金棄寬基、追主題的趨勢是否會持續(xù)？田利輝分析，黃金主題ETF、油氣主題ETF、有色金屬主題ETF狂“吸金”，背后折射的是地緣沖突持續(xù)發(fā)酵、全球供應鏈面臨沖擊的宏觀環(huán)境，資金涌入資源品是在尋找抵御地緣風險、對沖通脹預期的“硬通貨”，是在特定宏觀背景下，對安全性主線的主動擁抱。

田利輝提醒，普通投資者要避免追漲殺跌，關鍵在于拒絕在連續(xù)大漲后追高，如近期油氣基金在暴漲后已有資金開始出逃，此時沖進去極易成為“接盤俠”。iFinD數(shù)據(jù)顯示，中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)、中證油氣資源指數(shù)、國證石油天然氣指數(shù)在3月4日至3月6日期間，連續(xù)三個交易日收跌，多只溢價較高的油氣主題ETF也隨之收跌。

“熱鬧是別人的，風險是自己的，在市場中活得久比賺得快更重要。”田利輝建議，普通投資者堅守“核心-衛(wèi)星”策略，以寬基ETF作為組合的壓艙石，獲取市場基礎收益，以窄基ETF作為進攻器，捕捉結(jié)構(gòu)性機會，并結(jié)合估值指標，在賽道估值處于歷史低位時分批布局，堅持定投策略平滑成本。