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2月4日，中國人民銀行以固定利率、數量招標方式開展了750億元7天期逆回購操作，操作利率維持1.4%不變。由于當日有3775億元7天期逆回購到期，因此對沖后實現凈回籠3025億元。從本周來看，2月2日及2月3日7天期逆回購也均保持凈回籠，凈回籠規模分別為755億元、2965億元。總體來看，2月2日至2月4日，中國人民銀行7天期逆回購口徑累計凈回籠6745億元。

“受1月份大規模加量續做MLF（中期借貸便利），以及當前正處月初，居民春節前取現高峰尚未全面到來等因素影響，市場流動性穩中向寬，因此月初以來7天期逆回購口徑保持資金凈回籠。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，隨著春節臨近，居民取現壓力增加，預計接下來中國人民銀行7天期逆回購操作會轉向資金凈投放；此外，央行還有可能在節前一周啟用14天期逆回購，以降低春節前后市場流動性波動幅度。

根據中國人民銀行日前公布的2026年1月份中央銀行各項工具流動性投放情況，MLF凈投放7000億元。同時，數據還顯示，1月份公開市場國債買賣凈投放1000億元。往回梳理，自中國人民銀行去年10月份恢復國債買賣操作以來，去年10月份至12月份單月凈投放規模分別為200億元、500億元、500億元。可以看到，1月份國債買賣操作凈投放規模較此前顯著加大。

在1月份國新辦舉行的新聞發布會上，中國人民銀行副行長鄒瀾在談及2026年國債買賣操作是否會有所放量時表示，中國人民銀行將綜合考慮基礎貨幣投放需要、債券市場供求情況、收益率曲線形態變化等因素，靈活開展國債買賣操作，與其他流動性工具一起，保持流動性充裕，為政府債順利發行創造適宜的貨幣金融環境。

王青認為，當前國債凈買入量仍然較小，后續可能逐步增加，預計2月份國債買賣凈投放規模會在1000億元或略高水平。

在MLF、國債買賣操作等工具凈投放規模有所加大的情況下，業界普遍認為，短期內降準的可能性有所下降。

招聯首席經濟學家董希淼認為，1月份中國人民銀行通過多種政策工具，向市場投放流動性，期限覆蓋從短期到長期。如此大規模流動性投放，降低了短期內尤其是春節前，實施全面降準的緊迫性和可能性。

“1月份中國人民銀行推出一攬子結構性貨幣政策，意味著短期內貨幣政策進入觀察期，降準降息落地的可能性不大。另外，1月份MLF續做大幅加量、2月份3個月期買斷式逆回購恢復加量續做，都能在一定程度上替代降準穩定春節前資金面，也意味著短期內降準的概率進一步下降。”王青預計，二季度降息降準窗口有可能打開。

中信證券首席經濟學家明明表示，鑒于降準成本低于擴表類工具，在凈息差收窄、預計年中政府債發行壓力較大背景下，為保證銀行承接，預計今年二季度降準概率大。