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“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭”，這一部署，被列為證監(jiān)會(huì)2026年資本市場(chǎng)改革發(fā)展的首要任務(wù)。

圍繞這一部署，一系列靶向精準(zhǔn)的政策舉措將陸續(xù)推出。市場(chǎng)人士認(rèn)為，伴隨政策“組合拳”協(xié)同發(fā)力，資本市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭有望延續(xù)，筑牢“十五五”開局穩(wěn)市之基。

及時(shí)做好逆周期調(diào)節(jié)

在“堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭”部署中，證監(jiān)會(huì)2026年系統(tǒng)工作會(huì)議明確，全方位加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)預(yù)警，及時(shí)做好逆周期調(diào)節(jié)。

1月14日，滬深北三大交易所將融資保證金最低比例從80%上調(diào)至100%，被視為鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭的舉動(dòng)之一。

“此次融資保證金比例上調(diào)，是監(jiān)管部門基于當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)的精準(zhǔn)施策，核心邏輯在于‘降溫過熱杠桿、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定’。”中國(guó)銀河證券非銀行金融行業(yè)分析師張琦認(rèn)為。

張琦分析，一方面，杠桿水平的適度降低有助于減少市場(chǎng)非理性炒作，引導(dǎo)投資者從“杠桿驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“價(jià)值驅(qū)動(dòng)”，提升市場(chǎng)定價(jià)效率；另一方面，通過逆周期調(diào)節(jié)提前防范杠桿過度累積帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，能夠?yàn)橘Y本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。

從資本市場(chǎng)改革與市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)系看，市場(chǎng)穩(wěn)定對(duì)一系列改革的推進(jìn)具有重要支撐作用。華創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩表示，無論是備受關(guān)注的創(chuàng)業(yè)板深化改革、科創(chuàng)板制度持續(xù)優(yōu)化落地，還是旨在提升市場(chǎng)效率的再融資機(jī)制便利化改革，這些重大改革舉措的順利實(shí)施與效能釋放，無不依賴于一個(gè)預(yù)期穩(wěn)定、運(yùn)行有序的市場(chǎng)環(huán)境。

“因此，鞏固當(dāng)前來之不易的向好勢(shì)頭，實(shí)質(zhì)上是在為更深層次、更大力度的‘進(jìn)’積蓄勢(shì)能、創(chuàng)造條件。”姚佩說。

進(jìn)一步維護(hù)交易公平性

聚焦“鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭”這一任務(wù)，會(huì)議提出，進(jìn)一步維護(hù)交易公平性，嚴(yán)肅查處過度炒作乃至操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決防止市場(chǎng)大起大落。

深圳大學(xué)法學(xué)院副教授呂成龍認(rèn)為，此次明確將“過度炒作”納入重點(diǎn)整治范疇，并與“堅(jiān)決防止市場(chǎng)大起大落”的表述緊密相連，具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)針對(duì)性。

“這既是對(duì)近年來部分熱點(diǎn)題材、概念股短期內(nèi)價(jià)格非理性劇烈波動(dòng)現(xiàn)象的精準(zhǔn)回應(yīng)，也彰顯了監(jiān)管部門維護(hù)健康市場(chǎng)生態(tài)、保護(hù)投資者尤其是中小投資者合法權(quán)益的堅(jiān)定決心。”呂成龍認(rèn)為，這與較為泛化的“維護(hù)平穩(wěn)運(yùn)行”相比，此舉指向更清晰，信號(hào)意義更強(qiáng)。

除整治過度炒作外，應(yīng)對(duì)新型違法違規(guī)行為、筑牢法律與執(zhí)法防線同樣關(guān)鍵。上海久誠(chéng)律師事務(wù)所律師許峰認(rèn)為，近期，新型網(wǎng)絡(luò)非法薦股、信息操縱等行為不時(shí)出現(xiàn)。應(yīng)充分利用證券法等法律武器，針對(duì)新型網(wǎng)絡(luò)非法薦股、信息操縱等行為，完善相關(guān)法律條款，明確法律責(zé)任，為執(zhí)法工作提供堅(jiān)實(shí)保障；同時(shí)，加強(qiáng)公安、證監(jiān)會(huì)、網(wǎng)信等部門協(xié)同配合，提升執(zhí)法效率，快速查處違法違規(guī)案件，及時(shí)打擊涉案人員，追回投資者損失，維護(hù)市場(chǎng)秩序。

提升監(jiān)管執(zhí)法有效性，構(gòu)建全方位、立體化監(jiān)管體系，是鞏固市場(chǎng)公平環(huán)境的長(zhǎng)遠(yuǎn)之策。許峰建議，始終堅(jiān)持“零容忍”方針，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假、欺詐發(fā)行等嚴(yán)重侵蝕市場(chǎng)誠(chéng)信根基的惡性違法行為，突出“打早打小”“打大打惡”；要扎實(shí)織密投資者保護(hù)網(wǎng)，健全適應(yīng)性的投資者教育服務(wù)體系，推動(dòng)特別代表人訴訟常態(tài)化、完善先行賠付等機(jī)制，讓受損投資者能夠得到便捷、有效的救濟(jì)，這是增強(qiáng)市場(chǎng)信心、鞏固公平交易環(huán)境的關(guān)鍵一環(huán)。

營(yíng)造“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”市場(chǎng)生態(tài)

營(yíng)造“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)，培育壯大長(zhǎng)期資本，是鞏固市場(chǎng)穩(wěn)中向好勢(shì)頭的核心舉措。證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)工作會(huì)議對(duì)此作出重點(diǎn)部署，明確提出繼續(xù)深化公募基金改革，持續(xù)拓寬中長(zhǎng)期資金來源渠道和方式，推出各類適配長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，積極引導(dǎo)長(zhǎng)期投資、理性投資、價(jià)值投資，全力營(yíng)造“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的市場(chǎng)生態(tài)。

“推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市并非全新命題，但此次部署路徑更為清晰、工具更為具體。”中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事陳靂表示，監(jiān)管部門明確要求“加快推出適配長(zhǎng)期投資需求的各類產(chǎn)品及風(fēng)險(xiǎn)管理工具”，直指問題關(guān)鍵——不僅要吸引資金進(jìn)來，更要通過提供豐富的資產(chǎn)配置選項(xiàng)和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，讓資金能夠“留得住、發(fā)展得好”，真正穿越市場(chǎng)周期，成為資本市場(chǎng)的“壓艙石”。

匯聚長(zhǎng)期資本力量，需多方協(xié)同發(fā)力、形成合力。制度層面，應(yīng)合力推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步提高入市規(guī)模比例，豐富適配長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，優(yōu)化合格境外投資者等制度安排，讓各類資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”。

中證金融研究院院長(zhǎng)毛寒松建議，逐項(xiàng)打通社保、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)戎虚L(zhǎng)期資金入市的卡點(diǎn)堵點(diǎn)，扎實(shí)推進(jìn)公募基金改革，推動(dòng)企業(yè)年金、保險(xiǎn)資金等全面落實(shí)長(zhǎng)周期考核，促進(jìn)私募股權(quán)、創(chuàng)投基金“募投管退”循環(huán)暢通，加力培育壯大耐心資本、長(zhǎng)期資本。

培育“長(zhǎng)錢”，離不開“長(zhǎng)投”文化的滋養(yǎng)與支撐。呂成龍表示，監(jiān)管部門需繼續(xù)深化投融資綜合改革，完善基礎(chǔ)制度，為長(zhǎng)期投資創(chuàng)造更佳環(huán)境；中介機(jī)構(gòu)則應(yīng)切實(shí)履行“看門人”責(zé)任與投資者適當(dāng)性管理義務(wù)，加強(qiáng)投資者教育和陪伴，引導(dǎo)其樹立理性投資、價(jià)值投資理念；對(duì)投資者而言，則需認(rèn)真研讀信息披露，理解風(fēng)險(xiǎn)與收益的共生關(guān)系，避免盲目跟風(fēng)炒作。只有當(dāng)市場(chǎng)各參與方都在理念和行動(dòng)上向“長(zhǎng)期”看齊，“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的生態(tài)圈方能水到渠成。